¹La variation à taux de change et périmètre constants correspond à la croissance organique des ventes hors variation des taux de change, en calculant l'indicateur de la période considérée et celui de la période précédente sur la base de taux de change identiques (le taux de change utilisé est celui de la période précédente), et hors variation significative de périmètre, en calculant l'indicateur de la période considérée sur la base du périmètre de consolidation de la période précédente. Cette évolution est calculée sur le périmètre réel, incluant les impacts de périmètre issus des acquisitions (société Sasaeah), pour lesquels l'indicateur considéré est calculé sur la base du taux de change de la période précédente.

²Le résultat opérationnel courant (avant amortissements²) correspond au « résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d'acquisitions ».

³L'endettement net correspond aux passifs financiers courants (105,9 millions d'euros) et non courants (150,4 millions d'euros), ainsi qu'à la dette locative liée à l'application de la norme IFRS 16 (39,0 millions d'euros), déduction faite de la trésorerie et des équivalents de trésorerie (122,5 millions d'euros) tels que publiés dans l'état de la situation financière.

⁴Le flux de trésorerie opérationnel correspond au  résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d'acquisitions (234,4 millions d'euros) retraité des dotations aux amortissements et provisions (56,4 M€ - amortissements liés aux acquisitions retraités), des éléments sans impact en trésorerie (1,2 M€), des impacts liés aux cessions (1,1 M€) et des autres produits et charges non courants (-4,1 M€).

Les états financiers ont été audités par les commissaires aux comptes et ont été examinés par le Conseil d'administration le 17 mars 2026. Les états financiers ainsi que la présentation détaillée des résultats annuels sont disponibles sur le site corporate.virbac.com.

 

Déclaration de Paul Martingell, Directeur Général :

« Notre performance de 2025 illustre parfaitement la résilience et l'agilité des équipes et du modèle de Virbac. Nous avons généré une solide croissance organique de 7,9 % et maintenu une marge robuste de 16.3% de notre résultat opérationnel courant avant amortissement2, malgré quelques défis temporaires. Cette solidité financière, caractérisée par une forte capacité de génération de trésorerie et un faible niveau d'endettement, nous a permis d'accélérer nos investissements stratégiques : nous avons atteint des niveaux records en R&D pour soutenir nos futures innovations, ainsi qu'en Capex pour renforcer notre transformation industrielle. L'acquisition de Thyronorm souligne par ailleurs notre capacité à saisir des opportunités de croissance externe ciblées afin de compléter notre portefeuille dans des domaines à forts besoins non satisfaits. Face à un environnement externe qui demeure instable, nous abordons 2026 avec confiance. La diversité de notre portefeuille et l'engagement exceptionnel de nos équipes nous permettent d'envisager l'avenir avec sérénité et de poursuivre notre mission : faire avancer la santé animale»
 

Chiffre d'affaires annuel 2025 par zone géographique

Le chiffre d'affaires a atteint 1 465 millions d'euros en 2025, contre 1 397 millions d'euros en 2024, en croissance de +4,8 %. Hors effets de change, le chiffre d'affaires affiche une croissance significative de +8,7 %. À taux de change et périmètre constants, la croissance pour l'exercice 2025 s'établit à +7,9 %. L'acquisition de Sasaeah (Japon, avril 2024) a contribué à hauteur de +0,8 point de pourcentage à la croissance. L'acquisition de Mopsan (Turquie, Déc. 2024) a contribué pour +0,4 point ; toutefois, cet impact n'a pas été exclu du calcul à périmètre constant car jugé non significatif.

●  Europe (+7,5 % à pcc) : Cette forte croissance organique a été portée par une dynamique positive sur les deux segments et l'ensemble des géographies de la région. L'activité Animaux de compagnie a progressé de 7,8 %, soutenue principalement par nos gammes de petfood, dermatologie et reproduction. Le segment Animaux d'élevage a également enregistré une hausse de 8,2 % ; cela est largement dû à la réponse apportée à l'épidémie de fièvre catarrhale ovine (FCO) et à la solide performance de nos gamme pour ruminants, bien que ces gains aient été partiellement tempérés par des retards de production impactant nos gammes d'antibiotiques.

● Amérique du Nord (+14,7 % à pcc) : La région a de nouveau réalisé une performance exceptionnelle, emmenée par le segment Animaux de compagnie (+24,2 % à taux constants). Cette croissance a été portée par le succès conjugué des nouveaux lancements (spécifiquement Ursolyx et Zenifel) et les résultats solides de nos gammes dentaire, dermatologie et spécialités (mobilité et comportement). Toutefois, cela a été partiellement contrebalancé par un recul de notre activité de façonnage (-33,5 %), confrontée à des décalages de commandes. Hors impact des déstockages/restockages distributeurs, la croissance de la région s'élèverait à environ 12 %.

●   Amérique latine (+7,4 % à pcc) : Le segment Animaux de compagnie a affiché une hausse de 13,0 % à tcc, le Mexique (+19%) et la Colombie (+23%) agissant comme principaux moteurs de la croissance. Cette performance s'est construite sur le succès de nos portefeuilles petfood, vaccins, dermatologie et nutritionnels, boostée par les lancements de nouveaux vaccins et produits de mobilité en Colombie. Le segment Animaux d'élevage a également affiché une croissance, tirée par les résultats au Brésil (+14,3 %), en Colombie (+33,4 %) et au Mexique (+4,8 %). Les principaux contributeurs à ce segment ont été les vaccins pour bovins, les antibiotiques, les antiparasitaires et les produits nutritionnels. Cette performance a cependant été partiellement compensée par un repli au Chili (-9,6 %), où nos activités d'aquaculture ont fait face à une pression concurrentielle intensifiée.

●   IMEA (+9,5 % à pcc) : La zone a réalisé des progrès solides sur l'ensemble des géographies, menée par le segment Animaux d'élevage (+10 %). Cette forte croissance a été principalement soutenue par notre portefeuille ruminants, avec une contribution particulièrement forte de nos produits nutritionnels. Parallèlement, le segment Animaux de compagnie a également enregistré une hausse robuste de +6,8 %.

●   Asie de l'Est (+3,3 % à pcc) : La zone a réalisé de la croissance dans toutes les géographies, à l'exception du Vietnam en raison de l'épidémie de peste porcine. Le segment Animaux de compagnie (+5,2 %) a agi comme catalyseur clé, soutenu par nos gammes de spécialités et d'antiparasitaires. L'effet de périmètre lié à l'acquisition de Sasaeah (avril 2024) a contribué à hauteur de 9,6 pt supplémentaires à la croissance annuelle de la zone

●   Pacifique (+0,1 % à pcc) : La zone est restée stable par rapport à l'année précédente. L'Australie a enregistré un léger recul (-1,6 %), impactée par une concurrence accrue et des activités de déstockage chez les principaux distributeurs ; toutefois, une reprise a été observée au second semestre, portée par l'amélioration des conditions de marché, la normalisation des niveaux de stocks et une demande soutenue sur le segment Animaux de compagnie. À l'inverse, la Nouvelle-Zélande a clôturé l'année sur une croissance solide de +5,7 %, soutenue par l'extension de notre gamme de produits nutritionnels et la hausse des ventes d'antibiotiques.
 

Résultats annuels 2025

Le résultat opérationnel courant (avant amortissements²) s'établit à €234,4 m en 2025, contre €231,8 m en 2024 
La marge réelle (publiée) a atteint 16,0 % en 2025, contre 16,6 % en 2024. Retraitée d'un effet de change de -0,5 point et d'un effet de périmètre de +0,2 point, la marge à taux de change et périmètre constants s'élève à 16,3 % pour l'exercice 2025. La performance en 2025 s'explique par une baisse de la marge brute (-0,7 point) et par une maîtrise des frais opérationnels et de R&D (+0,1 point). 
●    La baisse de la marge brute, au-delà de l'impact des taux de change, est principalement attribuable à deux facteurs : une interruption temporaire de la production de l'un des antigènes du Groupe en raison de la maintenance des installations (les opérations ayant repris depuis) et un niveau de dépréciation de stocks plus élevé que l'année dernière. Toutefois, cela a été partiellement compensé par une très solide performance sous-jacente, portée par des prix de vente et un mix produits favorables. 
●    Les frais opérationnels ont été gérés efficacement en 2025, entraînant une réduction de leur ratio sur chiffre d'affaires de 0,2 point. 
●    Les dépenses de R&D ont augmenté en valeur comme prévu, mais sont restées relativement stables en ratio du chiffre d'affaires à environ 7,9 % en 2025, en raison de la forte croissance du chiffre d'affaires.

Le résultat net consolidé s'élève à 150,5 millions d'euros, soit une hausse de 3,2 % par rapport à 2024
●    Les dotations aux amortissements des actifs incorporels issus d'acquisitions ont augmenté, passant de 4,3 millions d'euros à 4,8 millions d'euros, une hausse principalement due à l'intégration de Mopsan (acquise en déc. 2024) et, dans une moindre mesure, de Sasaeah (acquise en avr. 2024).
●    Les charges et produits non courants s'établissent à 3,5 millions d'euros en 2025 et se composent principalement de provisions pour dépréciation d'actifs qui ne sont plus utilisés (2,4 M€) et de dépenses opérationnelles ponctuelles, principalement liées aux activités de fusions-acquisitions (1,8 M€).
●    La charge financière nette s'établit à 8,6 millions d'euros, contre 9,3 millions d'euros en 2024, et se compose principalement d'une perte de change de 4,1 millions d'euros, complétée par un coût de la dette financière de 4,3 millions d'euros. La perte de change est due à l'appréciation de l'euro face à des expositions non couvertes, notamment sur le peso chilien (-2,2 millions d'euros) et, dans une moindre mesure, sur le peso mexicain (-1,9 million d'euros).
●    La charge d'impôt sur les sociétés a augmenté pour atteindre 67,2 millions d'euros, contre 62,5 millions d'euros en 2024, en ligne avec le niveau d'activité. Le taux d'imposition effectif a légèrement augmenté pour s'établir à ~26,5 % contre 25,5 % en 2024, essentiellement en raison d'un effet de mix géographique.
●    Le résultat net – Part du Groupe s'établit à 150,9 millions d'euros, en hausse de 3,9 % par rapport à l'exercice précédent (145,3 millions d'euros).
L'endettement net à Déc25 s'élève à 172,8 M€, un niveau relativement stable par rapport à Déc24 (168,5 M€)
Le flux de trésorerie opérationnel avant intérêts et impôts a augmenté pour atteindre 289 M€. Les dépenses d'investissement se sont élevées à 102 M€, essentiellement liées à notre transformation industrielle, incluant la construction de quelques nouveaux sites pour soutenir la croissance future du Groupe. Le besoin en fonds de roulement a bénéficié d'une amélioration de notre ratio de rotation des stocks sur chiffre d'affaires et contribue positivement au flux de trésorerie disponible net. L'ensemble de ces éléments s'est traduit par une solide génération de trésorerie de 93 millions d'euros à taux de change et périmètre constants, qui a permis l'acquisition de Thyronorm pour 107.8* millions d'euros en décembre 2025, laissant un niveau d'endettement net relativement stable à la fin de 2025 par rapport à 2024.

*Note : Le montant de 107,8 M€ pour l'acquisition de Thyronorm inclut un paiement sous séquestre de 11,5 M€. Conformément à nos normes de reporting, celui-ci est comptabilisé dans les autres postes du besoin en fonds de roulement (BFR) plutôt que comme un investissement direct lié aux fusions-acquisitions (M&A)
 

Événements clés de la période

●    Paul Martingell a été nommé Directeur Général du groupe Virbac, avec une prise de fonction au 1er septembre 2025.
●    Virbac poursuit l'exécution de sa stratégie de « M&A programmatique » avec l'acquisition récente de Thyronorm. Thyronorm (~27 M€ de chiffre d’affaires in-market) est un produit de spécialité destiné au traitement de l'hyperthyroïdie féline, une affection touchant plus de 10 % des chats âgés. Cet ajout complète le portefeuille existant et devrait être relutif sur les ventes et la marge d'EBITDA dès la première année. Virbac assurera la distribution directe au Royaume-Uni, en Australie et en Nouvelle-Zélande (sous le nom Thyronorm) ainsi qu'aux États-Unis (sous le nom Felanorm). En Europe, la distribution passera des partenaires actuels (Boehringer Ingelheim, Elanco) à Virbac au cours des prochaines années.

Perspectives 2026

Pour l'année 2026, nous anticipons à ce jour à taux de change et périmètre constants :
●    Une croissance du chiffre d'affaires comprise entre 5,5 % et 7,5 %
●    Un ratio de « résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d'acquisitions » (Ebit ajusté) sur chiffre d'affaires autour de 17 %
●    Notre génération de trésorerie devrait s'établir à ~+80 M€

Conformément à nos normes de reporting, l'acquisition de Thyronorm est incluse dans le périmètre organique 2026 (périmètre constant) en raison de son niveau de matérialité. Par conséquent, les perspectives fournies tiennent compte de la contribution de Thyronorm tant au niveau du chiffre d'affaires total (~+1 point de croissance) que du résultat opérationnel attendu (~+0,5 point d'Ebit ajusté). Comme indiqué précédemment, l'impact direct des droits de douane américains est estimé à ce jour à environ 4 millions de dollars US en année pleine. Cet impact est entièrement intégré dans nos perspectives 2026.
Enfin, il sera proposé à la prochaine assemblée générale des actionnaires la distribution d’un dividende net de 1,45 € par action au titre de l’exercice 2025.

 

 

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